激光器為激光產業(yè)鏈核心所在，公司快速成長。目前激光產業(yè)蓬勃發(fā)展，公司深耕光纖激光器領域，依托集團控股優(yōu)勢和專業(yè)資質突出的管理層，已經成長為國內龍頭企業(yè)，毛利率穩(wěn)步提升，公司營收和凈利潤快速增長，高毛利的連續(xù)激光器已經成為公司的核心產品。

光纖激光器優(yōu)勢突出，行業(yè)高速增長。全球工業(yè)激光器市場規(guī)模增速逐步加快，切割、焊接和打標占據主要市場，制造業(yè)升級帶動全球激光器行業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，2017年達到124.3億美元。光纖激光器相較于傳統(tǒng)激光器綜合成本更低，加工性能更優(yōu)，替代傳統(tǒng)激光器具有廣闊的應用前景。

進口替代效應顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)充分受益。目前國外企業(yè)占據國內市場超過60%份額，隨著國內銳科、創(chuàng)鑫等公司激光技術的不斷進步，高功率產品不斷推出，國產替代能力將會不斷增強。目前國內光纖激光器低功率自給率已經達到97%，中功率自給率達到60%，但高功率自給率僅為10%，未來中高功率產品的進口替代具有廣闊空間，龍頭企業(yè)有望受益。另外，我國核心激光元器件進口依賴嚴重，高端市場有待突破。

公司龍頭優(yōu)勢明顯，產品向高功率邁進。公司營收規(guī)模和盈利能力均高于國內可比公司，通過產業(yè)鏈整合降低成本提升毛利率，公司核心研發(fā)團隊國內領先，產品不斷向高功率邁進。公司管理效率突出，期間費用不斷降低，運營狀況良好。

募投克服產能瓶頸，盈利能力大幅提升。公司產能利用率接近飽和，急待擴大產能提升盈利能力。本次IPO募投項目實施后，中高功率光纖激光器和半導體激光器得以量產，業(yè)績將會得到有效提升。

盈利預測及投資建議：我們預計公司2018-2020年攤薄后的EPS分別為3.53元、5.24元、6.88元，綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性，給予2018年30-35倍的市盈率，合理價格區(qū)間為106-124元。