三季報(bào)基本符合預(yù)期
公司2018前三季度收入86.5億元(-2.9%),凈利潤(rùn)13.9億元(+10%),扣非凈利潤(rùn)13.92億元(-7.71%)。Q3收入35.4億元(+5.05%),凈利潤(rùn)6.38億元(+8.5%),扣非凈利潤(rùn)6.07億元(+7.8%)。公司前三季度業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期,大客戶業(yè)務(wù)進(jìn)入平淡期以及宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面展望是公司業(yè)績(jī)放緩的主要原因。
受益下游客戶持續(xù)擴(kuò)產(chǎn),公司新興業(yè)務(wù)迎來(lái)高增長(zhǎng)
由于大客戶需求進(jìn)入相對(duì)平淡期,疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的不利局面,公司的消費(fèi)電子和大功率業(yè)務(wù)增速放緩。下游客戶的大規(guī)模投產(chǎn)持續(xù),PCB,新能源汽車以及面板業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng),推動(dòng)公司平臺(tái)化快速發(fā)展。公司作為國(guó)產(chǎn)激光設(shè)備龍頭企業(yè)將享有國(guó)產(chǎn)替代的首發(fā)紅利。預(yù)計(jì)公司PCB,新能源以及面板業(yè)務(wù)的收入和毛利率未來(lái)將會(huì)同步提升,逐漸成為公司重要的利潤(rùn)來(lái)源。
激光設(shè)備行業(yè)龍頭格局已成,看好未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)
公司是中國(guó)最大的激光設(shè)備供應(yīng)商,掌握著全球最主流的激光設(shè)備客戶和下游市場(chǎng),龍頭格局已經(jīng)形成,短期業(yè)績(jī)放緩是高增長(zhǎng)之后的正?,F(xiàn)象。公司歷史表現(xiàn)優(yōu)秀,看好新業(yè)務(wù)的順利推進(jìn),逐步實(shí)現(xiàn)新老業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花的全新局面。
1、激光自動(dòng)化設(shè)備是中國(guó)2025的重要內(nèi)容和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),我們認(rèn)為激光設(shè)備行業(yè)2025年之前將繼續(xù)保持15-20%的高速增長(zhǎng);
2、國(guó)產(chǎn)激光器量產(chǎn)后將拉低激光設(shè)備應(yīng)用門檻,公司下游市場(chǎng)加速放大,核心零部件自產(chǎn)帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng);
激光設(shè)備龍頭長(zhǎng)期看好,維持“買入”評(píng)級(jí)
公司全球激光設(shè)備龍頭格局穩(wěn)固,目前正處于從消費(fèi)電子領(lǐng)域向泛半導(dǎo)體設(shè)備轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。我們預(yù)計(jì)公司18/19/20年凈利潤(rùn)18.4/23.5/29.9億元,對(duì)應(yīng)PE 20/15.7/12.3倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
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風(fēng)險(xiǎn)提示:
下游需求不及預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟。
《大族激光-002008-2018年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):估值安全小年堅(jiān)守,靜待春暖花開》 ——2018-08-23
《大族激光-002008-2017年報(bào)點(diǎn)評(píng):多領(lǐng)域應(yīng)用持續(xù)爆發(fā),大族引領(lǐng)中國(guó)智造升級(jí)》 ——2018-04-17
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《大族激光-002008-2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著,激光龍頭持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)》 ——2017-08-29
《大族激光-002008-重大事件快評(píng):下游需求持續(xù)爆發(fā),業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟪A(yù)期》 ——2017-07-04
首席分析師:歐陽(yáng)仕華 18620377869
分析師:唐泓翼 13818243512
分析師:高 峰 18510332641
分析師:許 亮 18588413309
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