近期，中國(guó)激光行業(yè)掀起多輪并購(gòu)整合熱潮，并購(gòu)事件層出不窮。然而，在資本熱潮背后，也有風(fēng)險(xiǎn)暗涌——在政策收緊、技術(shù)壁壘和行業(yè)周期的多重沖擊下，激光賽道的并購(gòu)接連出現(xiàn)“急剎車”，頻現(xiàn)并購(gòu)遇阻事件。

其中，騰景科技、長(zhǎng)飛光纖、德龍激光、寶馨科技等多家行業(yè)龍頭的并購(gòu)計(jì)劃接連折戟，或擱淺或暫緩，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

其中，騰景科技終止收購(gòu)高增長(zhǎng)光模塊企業(yè)迅特通信；長(zhǎng)飛光纖暫緩對(duì)意大利高端激光設(shè)備商Cutlite Penta的收購(gòu)；德龍激光因?qū)徟鸁o(wú)果放棄德國(guó)康寧激光；寶馨科技則因資金問(wèn)題導(dǎo)致影速集成并購(gòu)“流產(chǎn)”……

這些被視為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”或“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”的戰(zhàn)略動(dòng)作，為何紛紛止步于臨門一腳？是市場(chǎng)環(huán)境突變、估值分歧，還是審批受阻、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺陷？

2025年8月8日，騰景科技宣布終止收購(gòu)迅特通信100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。這一決定源于市場(chǎng)環(huán)境的變化，使得交易各方在短期內(nèi)難以就具體方案達(dá)成一致意見。

公開信息顯示，2025年2月，騰景科技拋出重磅計(jì)劃，擬通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金支付方式全資收購(gòu)迅特通信，意圖打造“元組件+測(cè)試儀器+光模塊”的光通信全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

據(jù)悉，迅特通信作為成立于2008年的老牌光模塊廠商，擁有中興通訊、中國(guó)電信等優(yōu)質(zhì)客戶資源，且2025年前兩月凈利潤(rùn)已達(dá)812萬(wàn)元，遠(yuǎn)超2024年全年水平，表面看是一場(chǎng)雙贏的交易。

騰景科技原本希望通過(guò)此次收購(gòu)，整合光通信產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化在AI算力驅(qū)動(dòng)的高景氣市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致估值預(yù)期出現(xiàn)偏差。此外，光通信領(lǐng)域跨境并購(gòu)近年敏感度上升，也可能增加了交易的不確定性。

盡管如此，騰景科技表示，此次交易的終止不會(huì)對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和戰(zhàn)略發(fā)展造成重大不利影響。公司將繼續(xù)專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)，保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

無(wú)獨(dú)有偶，長(zhǎng)飛光纖也面臨著騰景科技類似的困境。

2025年4月3日，長(zhǎng)飛光纖宣布暫緩收購(gòu)意大利El.En.集團(tuán)旗下Cutlite Penta S.r.l.的控股股權(quán)，僅完成對(duì)其國(guó)內(nèi)子公司奔騰激光59.18%股權(quán)的收購(gòu)。

此次分步并購(gòu)原計(jì)劃通過(guò)奔騰激光整合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過(guò)Cutlite Penta獲取高功率激光切割核心技術(shù)，此次收購(gòu)也被視為長(zhǎng)飛進(jìn)軍高端市場(chǎng)的跳板。

不過(guò)，到了最后，雙方因“交易結(jié)構(gòu)與估值調(diào)整機(jī)制”未達(dá)成一致，導(dǎo)致后者收購(gòu)擱淺。

值得注意的是，長(zhǎng)飛光纖原計(jì)劃通過(guò)此次收購(gòu)，整合高功率工業(yè)激光裝備產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)。然而，在交易推進(jìn)過(guò)程中，雙方未能就收購(gòu)條款達(dá)成一致，導(dǎo)致框架協(xié)議有效期屆滿后未展期。

此次暫緩收購(gòu)對(duì)長(zhǎng)飛光纖的海外高端激光設(shè)備布局進(jìn)度產(chǎn)生了一定影響，導(dǎo)致其股價(jià)一度下跌。然而，長(zhǎng)飛光纖表示，仍將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)收購(gòu)計(jì)劃，以期在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)務(wù)協(xié)同。

德龍激光也曾試圖通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)提升和產(chǎn)品延伸。然而，由于未獲得相關(guān)政府審批結(jié)果且無(wú)法預(yù)計(jì)審批時(shí)間，德龍激光最終決定終止對(duì)德國(guó)康寧激光的并購(gòu)。

德龍激光曾宣布計(jì)劃以1.16億元收購(gòu)德國(guó)康寧激光100%股權(quán)，試圖通過(guò)獲取海外先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，并與康寧公司形成戰(zhàn)略合作。

歷經(jīng)近七個(gè)月談判，因未獲相關(guān)政府審批且無(wú)法預(yù)估時(shí)間，雙方于2024年6月簽署終止協(xié)議。此次并購(gòu)失敗對(duì)德龍激光來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一次沉重的打擊，公司不僅面臨經(jīng)營(yíng)壓力，股價(jià)也隨之下跌嚴(yán)重。

然而，德龍激光并未放棄并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)。終止收購(gòu)之后，德龍激光在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司持續(xù)關(guān)注有技術(shù)或業(yè)務(wù)協(xié)同的投資和并購(gòu)機(jī)會(huì)，后續(xù)如有合適的項(xiàng)目落地，將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

2025年6月，寶馨科技試圖進(jìn)入“光刻賽道”的并購(gòu)計(jì)劃遭到重?fù)簦浩淇毓勺庸菊憬八贁M以3.2億元收購(gòu)影速集成40%股權(quán)的交易，因“未收到任何交易款項(xiàng)”被交易對(duì)手方單方面終止，此次收購(gòu)最終未能成行。

據(jù)悉，影速集成主營(yíng)激光直寫光刻設(shè)備，應(yīng)用于PCB、半導(dǎo)體封裝等領(lǐng)域，，屬于激光加工設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)，技術(shù)門檻高，市場(chǎng)前景廣闊。寶馨科技希望通過(guò)此次收購(gòu)切入“半導(dǎo)體光刻賽道”，完善智能制造布局。

然而，交易對(duì)手江蘇影速實(shí)控人傅志偉，同時(shí)也是浙江影速的出資方之一，卻未按約定繳納注冊(cè)資本，導(dǎo)致浙江影速資金鏈斷裂，無(wú)法支付款項(xiàng)。

寶馨科技表示，將重新評(píng)估激光領(lǐng)域的投資策略，優(yōu)先選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定的標(biāo)的。此次收購(gòu)的終止不僅影響了寶馨科技在半導(dǎo)體領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，也對(duì)其市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

事實(shí)上，激光行業(yè)的并購(gòu)“急剎車”，絕非偶然。

騰景科技、長(zhǎng)飛光纖、德龍激光、寶馨科技四起典型案例的折戟，暴露出行業(yè)在資本狂熱下的隱憂：估值泡沫、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈斷裂、技術(shù)協(xié)同難題……

不可否認(rèn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的瞬息萬(wàn)變、交易條款的艱難博弈、監(jiān)管審批的復(fù)雜流程以及資金管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)，都可能成為并購(gòu)路上的 “攔路虎”。

分析認(rèn)為，激光產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)遇阻，既是全球經(jīng)濟(jì)不確定性的縮影，也是行業(yè)從"規(guī)模擴(kuò)張"向"質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)"轉(zhuǎn)型的必經(jīng)階段。

對(duì)于激光企業(yè)而言，并購(gòu)并非簡(jiǎn)單的規(guī)模疊加，而是一場(chǎng)涉及戰(zhàn)略協(xié)同、文化融合、風(fēng)險(xiǎn)管控等多維度的深度考量。

未來(lái)，激光企業(yè)在謀劃并購(gòu)時(shí)，需更加審慎評(píng)估市場(chǎng)與標(biāo)的，完善交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，以理性之姿，在并購(gòu)浪潮中穩(wěn)健前行，實(shí)現(xiàn)真正的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與價(jià)值創(chuàng)造。

畢竟，并購(gòu)的終極目標(biāo)，從來(lái)不是“買下一家公司”，而是“買下未來(lái)”。

來(lái)源：激光制造網(wǎng) 編輯：十一郎